智通財經APP了解到，2018年4月17日，國家發改委官網公布「就制定新的外商投資負面清單及製造業開放問題答記者問」，其中談到汽車行業將分類型實行過渡期開放，5年內取消外資持股限制，同時取消合資企業不超過兩家的限制。
具體為2018年取消專用車、新能源汽車外資股比限制，2020年取消商用車外資股比限制，2022年取消乘用車外資股比限制，同時取消合資企業不超過兩家的限制。受到該信息影響，18日，港股汽車指數開盤立即跳水，早盤最高跌幅達7.02%，個股方面，北汽（01958）和廣汽（02238）領跌，最高跌幅分別達16%和12%，截至收盤汽車指數仍跌4.67%。
投資者看到這裡，也許會有疑問，比如外商投資負面清單是什麼，什麼是汽車投資股比限制，以及為何這對資本市場會有這麼大的威力等，下面我們將對這些疑問分別作出最深刻的解釋。
一、外商投資負面清單是什麼？
首先我們先了解什麼是外商投資負面清單。
實際上，任何一個國家，無論市場有多開放，在本國資源投資上，關係到經濟命脈的資源對外甚至對內都有投資限制，開放的程度取決於資源的限制投資程度，而負面清單就是本國對內或者對外禁止和限制投資的資源項目。
在對內上，一般採取的是市場負面清單，我國在2015年10月19日發布了《國務院關於實行市場准入負面清單制度的意見》，2016年3月份公布市場負面清單草案試點版，禁止准入類包括禁止濫用耕地等16大產業類別96類資源項目，限制類包括未獲得許可，不得從事電信業務等22大產業類別232類資源項目。
在對外上，採取的就是外商投資負面清單了，2017年6月份，商務部公布《外商投資產業指導目錄（2017年修訂）》，並於2017年7月28日起施行，同時廢止了2015年版的指導目錄。可是咋一看，這產業指導目錄和負面清單有啥關係，其實，這指導目錄就包括了鼓勵、限制和禁止外商在國內投資的三個層次。
先說整體的外商指導目錄框架，指導目錄中，鼓勵外商投資產業目錄共有12大類產業348類資源項目，外商投資准入負面清單產業目錄共有35類資源項目，禁止外商投資的產業目錄共有28類資源項目。
二、投資者對外資品牌取代自主品牌的過分擔憂
智通財經APP在外商投資指引目錄中找到限制類項目，第7條記錄，寫到汽車整車、專用車製造中方股比不低於50%，同一家外商可在國內建立兩家或以下的合資企業（乘用車和商用車），若外商與中方合資夥伴建立生產純電動汽車整車產品則合資企業不受兩家限制。發改委此次公布主要針對該條內容，將逐步全面向外資開放汽車製造領域。
圖片來源：發改委官網文件
實際上，在外商投資產業指導目錄上，在汽車製造業領域鼓勵外商投資的基本是汽車零部件，在第19大類產業列示，共有四條記錄，對應第206、207、208及209條，對應的內容分別為汽車發動機製造及發動機研發機構建設、汽車關鍵零部件製造及關鍵技術研發、汽車電子裝置製造與研發及新能源汽車關鍵零部件製造。
中國的整車製造的質量取決零部件的質量，但在零部件上，國內和外國相比仍存在一定的差距，比如發動機、底盤等依然依賴外資研發的技術。國內自主品牌在擺脫國外技術依賴而自主研發發動機及底盤的歷程已歷經20多年的時間，像吉利（00175）、奇瑞、長城（02333）以及廣汽（02238）也都可以拿得出像樣的發動機，但對比國外技術仍存在一定差距。
倘若整車製造對外資放開了，甚至在未來五年後外資可以獨資設立整車製造廠，如果國內的核心部件，比如發動機和底盤仍趕不及像豐田、本田、賓士及寶馬這類技術，在智能駕駛技術上又落後一茬，那麼自主品牌如何在國內立足呢？國內車企的銷量是否要發生驚天逆轉，從而大大影響到公司未來業績。投資者的擔心在於未來外資品牌車對國內自主品牌車的可能性全面取代。
三、理性回歸，汽車行業或啟動反彈行情
當然，上文談到的是汽車領域局部的投資，實際上，外商直接投資也叫FDI，在外商對國內投資上，政府是支持的，在這塊歸入經常賬戶，因此放開的程度很大，這部分投資規模一定程度上反應了國內資源對外商的吸引程度。下面我們以大的投資環境看，FDI在中國是什麼樣的情況呢？
智通財經APP了解到，2017年度，我國FDI投資為1310.35億美元，同比增長3.99%，其中新批准設立的企業數量為35652家，同比增長27.78%，而中外合資投資為297.41億美元，同比下滑1.53%，新批准設立企業為8364家，同比增長25.55%。
在產業投資上，2017年，外商投資企業投資農林牧漁業7.9億美元，同比下降52.1%，佔比0.6%，製造業新設立4986家企業，同比增長24.3%，投資335.1億美元，同比下降5.6%，佔比25.6%，而服務業新設立外商投資企業30061家，同比增長28.4%，投資954.4億美元，同比增長7.5%，佔比72.8%。國內的服務業資源對外資更有吸引力。
圖片來源：商務數據中心官網
製造業的FDI投資額為335.1億美元，以目前的匯率（6.28）折算成人民幣為2104.43億元，我們知道長城汽車2017年收入1004.92億元，北京汽車收入為1341.59億元，光這兩大汽車製造商的收入就頂過FDI在中國製造業的投資額。值得注意的是，2018年1月份，FDI新註冊的企業增長了158.56%，但實際投資額僅增長0.63%。
我們談到的本田、豐田、寶馬、賓士、奧迪等品牌，這些品牌在國內都是熱銷品牌，佔據著外資車型在國內的大部分的市場份額，而製造廠商主要為日本和德國。智通財經APP發現，2017年FDI主要以香港為主，投資額為989.2億美元，佔比75.5%，而德國和日本FDI分別為32.7億美元和15.4億美元，合計48.1億美元，佔比3.67%。
48.1億美元折算成人民幣為302.068億元，相當于吉利2017年收入的32.6%，廣汽收入的42.2%，北京汽車收入的22.5%。
當然不排除因為國內在汽車整車製造上對外資長久以來的限制，導致這些德國及日本的車企對國內投資的熱度不強，此次逐步放開可能燃燒投資熱情，但從中短期來說，德國和日本在中國的FDI不會構成國內資源上的搶奪，即使投資重心都偏向汽車整車製造，對國內汽車自主品牌製造商影響微乎其微。
綜上看來，此次汽車行業的整體狂跌，基於投資者對政策的過度解讀，如果深挖數據，就會知道國內即使在汽車領域對外商全面放開，在大的投資環境下，外企也不一定能夠放得開，投資額放不開，項目投資自然也縮手縮腳，那如何做到十足競爭呢？不過投資者過度反應之後，理性回歸，汽車行業有可能要起一波反彈之路。