4月27日，人民幣兌美元在岸價跌破6.34，並創兩個月新低。這已經是人民幣兌美元連續第6個交易日下滑。在岸人民幣兌一美元即期匯率（CNY）27日早跟隨中間價走低，低開146點，跌穿6.34，尾市最多跌近200點，收市報6.3439，較上日官方收盤價跌139點，貶值0.2%，周跌幅達0.85%。
人民幣匯率為何一改此前的強勢，轉身向下呢？我們歸納出來原因有二：一方面，近期美國經濟數據向好，基本面對美元構成支撐。與此同時，大宗商品價格上漲，提升了通脹預期，快速推高債市收益率，利差的擴張刺激資金加速流向美元以及美元資產。
另一方面，一季度國內各項經濟數據低於預期，特別是GDP增速略有放緩達到6.8%。而且我國央行實行降准政策，釋放了4000多億增量資金，這就直接導致市場對我國貨幣政策轉向的擔憂，再加上中美貿易摩擦還在繼續，所以人民幣對美元存在著一定的調整空間。
事實上，人民幣匯率在市場力量的推動之下呈現有升有貶、雙向波動的態勢不足為奇。今年一季度，人民幣兌美元匯率中間價升值3.9%，主要體現在1月份升值3.2%，2月份以來雙向小幅波動更加明顯。所以，人民幣這次出現貶值也很正常。
總的來看，4月份人民幣匯率走勢仍在跟隨美元指數雙向波動，同時美元走強時人民幣匯率調整的幅度較為有限，預計後續人民幣仍以美元指數動向為主要的運行參考指標。如果美指不能走出區間震蕩，人民幣也很難有趨勢性行情，仍將維持區間震蕩格局。
應該說，目前中美貿易摩擦還在糾纏，而且中國一季度出口對GDP增長貢獻率為負，整體GDP增長前景不太樂觀。所以，有學者建議，中國央行能否引導人民幣匯率步入下跌通道，這樣對中國的出口和經濟增長更有利呢？我們認為主動引導人民幣貶值做法不可行。
首先，隨著人民幣匯率在國際上的地位的攀升，一舉一動都會對周邊貨幣造成影響，當前人民幣已經成為周邊地區，及東南亞地區國家的貨幣錨，一旦中國採取主動貶值，其他國家為了確保貿易優勢不被削弱，很可能也會加入到競爭性貶值的隊伍中來，所以由此之前通過貶值獲得的貿易優勢就化為泡影。
再者，當前在中美貿易摩擦的談判階段，中國更需要與其他國家保持良好的貿易關係，而主動貶值也是以鄰為壑的舉措，在目前國際形勢對我不利的環境下是要避免採取這樣的手段。此外，人民幣若主動貶值，可能會加劇中美貿易關係進一步緊張，此舉正好會讓美國拿到中國操縱匯率的證據。
最後，人民幣貶值的尺度很難把握。主動貶值存在操作上的難題，貶值小了對進口促進影響有限，但動作大了不好收手，2015年8.11匯改起初預計貶值3%左右，基本釋放貶值壓力，但匯改引發的一系列連鎖反應以及為重新穩定匯率花掉的巨大外匯儲備。實際上，靠外力干預人民幣貶值的行為並非可以隨意嘗試的招數。
其實，應算人民幣單向貶值，也並不見得有利於中國的出口，一些長期做外貿的人介紹，人民幣匯率最好是在一個箱體內「雙向波動，穩中有升」格局。這樣既可以避免人民幣大起大落給中國出口帶來衝擊，又可以讓人民幣的國際化地位逐步恐固。
那麼如何確保人民幣匯率能夠呈現「雙向波動，穩中有升」呢？第一，中國金融必須去槓桿化。本月中央政治局會議特別提出，「要推動信貸、股市、債市、匯市、樓市的健康發展，及時跟進監督，消除隱患。」未來在考慮這些市場承受力的情況下，去本槓桿勢在必行。
第二，擴大內需，中國靠自身的能力來促進經濟的發展。因為現在國際貿易方面存在著較大變數，而只有通過啟動民間消費和投資來拉動國內經濟的發展，只有中國經濟形勢較穩定，那人民幣匯率也可以走得比較平穩。
第三，央行不到非常時期，絕不干預匯市，這樣任市場自由波動，打消了人為干預匯市的擔憂。目前恰逢，人民幣匯率雙向波動加大，市場預期有所分化，投機成本也明顯上升，這為央行退出常態式干預創造良好的市場條件。從外匯占款、外匯儲備、結售匯等月度變化數據可以看出，從2017年後監管基本退出常態式干預。
人民幣匯率近期罕見出現了六連跌，這是市場自由波動后的結果，人民幣匯率波動的最佳模式是「雙向波動，穩中有升」，既不要較快升值，也不要長期貶值，只有維持穩定，才會對中國經濟有利。而要推持匯率穩定就要調降金融槓桿、擴大內需、減少對匯市的干預。